供应扰动与消费博弈，双焦上行压力较大｜焦炭、焦煤机构要评

供应扰动与消费博弈，双焦上行压力较大｜焦炭、焦煤机构要评

2024.3.4

大越期货：预计短期焦煤或偏稳运行【观望】

随着焦炭市场第四轮提降落地，市场观望情绪加重，焦企限产进一步增强，且市场对后市仍多持悲观态度，焦化企业限产力度逐步扩大，产能利用率有所下滑，原料去库节奏缓慢，对炼焦煤采购积极性一般，下游目前以消耗前期库存为主并有序控制到货，预计短期焦煤或偏稳运行。

焦企利润低位，生产积极性一般，部分地区焦企已有不同程度减产，焦炭供应多有收紧预期，叠加焦价连续四轮下调后中间投机贸易商提货增多，且随着天气逐步回暖，下游需求或逐步释放，钢厂复产预期增加，对焦炭刚需仍存，预计短期焦炭或暂稳运行。

国泰君安期货：焦炭消息面扰动幅震荡；焦煤宽幅震荡【逢低做多】

受主要煤企减产消息影响，煤焦盘面迎来快速拉涨，考虑到近期钢厂盈利率自今年以来首次出现上行拐点焦煤焦炭动力煤，下游原料库存也已降至近四年来同期低位，需求证实预期渐起，短期以震荡偏强对待，但其流畅性仍需等待现货的驱动。首先，山西省在24年上半年将开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治工作，其中对煤矿超产情况作为主要抓手，关注全年原煤产量是否超过核定(设计)生产能力幅度的10%、月度原煤产量是否大于核定(设计)生产能力的10%，整体产量修复力度存在上方压力。但分不同煤种去看的话，对于动力煤和其他配煤的影响相比主焦煤更甚，这将造成跨界煤回流至焦化环节的占比缩小。另外，结合现货，市场并没有出现跟随期货上行的走势焦煤焦炭动力煤，下游竞拍成交的流拍波动率较大，在下游实际需求（铁水产量）没有新的增量出现前，补库还是相对较谨慎。因此，建议投资者以逢低试多头寸为主。

中财期货：双焦期货向下调整，后市预期不强【观望】

煤焦方面，进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降4.5美元至323.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格降1美元至320美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持310美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2150元/吨。目前进口焦煤港口库存210.07万吨，较上周去库9.86万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2000元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1550元/吨。本周甘其毛都口岸日均通关1010车，策克口岸日均通关359车，满都拉口岸日均通关255车。三大口岸整体通关环比继续恢复。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2050元/吨。本周焦化企业焦煤库存970.59万吨，较上周减少8.56%。钢厂焦煤库存806.77万吨，较上周减少4.53%。焦煤总库存2011.68万吨供应扰动与消费博弈，双焦上行压力较大｜焦炭、焦煤机构要评，较上周减少5.47%。今日孝义至日照汽运价格微涨至205元/吨，海运煤炭运价指数OCFI节前报收569.67点，环比上升1.5%。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2170元/吨，外贸价格维持314美元/吨。港口焦炭库存170.43万吨，较上周增库8.09万吨。焦化企业焦炭库存150.21万吨，较上周增加11.21%。钢厂焦炭库存635.83万吨，较上周减少0.57%。焦炭总库存892.67万吨，较上周增加1.21%。大型焦化企业开工率72.65%，较上周下调2.34个百分点;焦钢企业日均焦炭合计产量108.98万吨，环比下降2.12%。需求方面，本周钢厂高炉开工率75.19%，环比减少0.44个百分点;高炉炼铁产能利用率83.34%，环比减少3.81个百分点;日均铁水产量222.86万吨，环比减少11.5万吨。钢厂盈利率27.27%，环比增加2.59个百分点。

3月1日，双焦期货再次向下调整。后市预期不强，不排除行情进一步下滑可能，建议提前做好风险应对。

华泰期货：供应扰动与消费博弈，双焦承压上行【横盘震荡】

综合来看，焦炭方面受利润压制，山西等地钢厂复产意愿不足，对于原料采购需求下降，钢厂对焦炭第四轮提降已全部落地，部分焦化厂再度亏损焦煤焦炭动力煤，焦化厂生产积极性一般，叠加钢材整体消费不及预期，短期焦炭价格呈现震荡走势，后期需要关注钢厂的铁水产量与钢材消费恢复强度;焦煤方面，焦煤供应端逐渐恢复，蒙煤通关量在一千车上下震荡，整体供应回升偏弱。需求端受焦化大幅亏损影响，焦煤采购意愿不足，但今年3月份焦化新增产能预计投产体量较大，一定程度上支撑焦煤需求。目前两会召开在即安全管控升级，一定程度上压制煤炭供应焦煤供应回升幅度偏弱，需求弱稳运行，但预期有所好转，中下游持续去库，价格偏强震荡。

迈科期货：铁水弱稳运行，双焦上行压力较大【偏空头】

焦炭：上周五日照港准一级冶金焦出库价2170元/吨(+0)。上周铁水日均产量222.85万吨(-0.67)。焦炭第四轮提降开启，当前焦企亏损较大，后续重点关注焦煤价格，若焦煤价格下跌，则提降能落地，若煤价坚挺则落地困难。上周全国平均吨焦盈利-141元(-33)，部分焦企亏损减产，焦炭产量下滑，预计短期内将低位运行。当前短流程利润较好，长流程钢厂利润较差，原料端压力较大。

观点：震荡偏弱思路，焦炭指数日内参考2340-2390。

焦煤：上周五晋中中硫主焦煤(S1.3)价格2100元/吨(+0)。煤矿供应逐渐恢复，洗煤厂开工率和产量明显上升。钢厂利润较低，影响钢厂开工率，铁水产量上行压力较大。焦炭第四轮提降落地，焦化利润继续走弱，预计焦炭产量将下滑，焦煤需求承压。临近两会供应扰动与消费博弈，双焦上行压力较大｜焦炭、焦煤机构要评，市场情绪好转，焦煤可能有所上行。综合焦煤基本面看，偏空思路。

观点：震荡偏弱思路，焦煤指数日内参考1760-1830。

（陈侃迪 实习编辑 张亚雯）